证监会启动全面深化新三板改革 建立挂牌公司转板上市机制

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(原标题:中国证监会启动全面深化新三板改革,建立上市公司上市机制)

25日,中国证监会发言人常德鹏表示,中国证监会围绕一系列集中市场反映、强化顶层设计、全面深化资本市场改革的关键方向性问题进行了研究论证,而新三板改革是全面深化资本市场改革的重要组成部分。中国证监会将重点推进新三板五面改革,包括建立选择层和上市公司向董事会转换上市机制。

分析师认为,新三委改革的深化有着明确的方向和目标。新的三板改革将打破多层次资本市场的有机联系,充分发挥前、后两者的联系作用。完善中小企业差异化体系将有效增强服务功能。在加强分类监管的背景下,上市公司的质量有望进一步提高。

关注改革的五个方面。

随着高质量上市公司的不断成长和壮大,新三板目前的市场分层、融资、交易、投资者适应性等制度安排已无法满足其发展需求。多层次资本市场体系之间的有机联系仍不完善。当务之急是全面落实政策,深化改革,增强市场功能,激发市场活力,弥补为中小企业服务的市场“短板”。

常德鹏表示,中国证监会将重点推进新三届五中全会的改革。一是优化发行和融资制度,二是改善市场分层,三是建立上市公司转换董事会的上市机制,四是加强监督管理,五是完善市场退出机制。

安信证券分析师朱海滨(Zhu Haibin)认为,与此前股票转换提议的一些股票和增量改革相比,如信息披露、交易制度和指数引入,这一改革有望通过引入上市机制转换、投资者适当管理、分层细化等实质性措施,带来新三板市场整体生态的变化。

关于上市公司上市机制的建立,常德鹏介绍,在选定的层级上市一段时间,符合上市条件和交易所相关规定的企业,可以直接转到董事会上市,充分发挥新的三级市场作为前后联系纽带的作用,实现多层资本市场的互联互通。

新时期证券首席经济学家潘向东指出,板转系统是连接多层次资本市场体系的纽带,对优化资本市场功能具有重要意义。目前,新三板流动性有待提高,多层次市场之间缺乏顺畅互动,难以有效发挥金融服务在实体经济中的作用。因此,为了加快和完善多层次资本市场体系,满足不同企业的融资需求,进一步完善和优化新三板体系的关键是板的转移。

完善差异化系统的供应

业内人士指出,近年来,新三板的融资额下降,交易不活跃,申请上市的公司减少,主动退市的公司增多。其增长的主要担忧是差异化系统的供应急需改善,而目前的层级系统仍有改进的空间。

在五项改革的第一项改革中,建议根据上市公司不同发展阶段的需要,建立多元化发行机制,完善现有定向发行制度,允许合格创新企业向非特定合格投资者公开发行股票。第二个建议是,在改善市场分层方面,将设立一个选择层,以形成一个交易、投资者适宜性、信息披露、监督和管理等方面的差异化体系。并引入公共基金等长期基金,以加强新第三板的服务功能。

接近管理层的人说,他们会以精细分层为出发点,优化差异化的制度安排。优化发行制度,建立适合不同阶段企业特点的融资机制,提高效率,防范和控制风险;同时,要完善交易机制,形成不同层次的差异化投资者适宜性体系,充分发挥持续竞价、叫牌拍卖、做市商等各种交易制度的优势,提高市场吸引力。

加强分类监管

接近监管层面的人士表示,加强分类监管、提高上市公司质量是改革的主要方向之一。按照科学监管和有效监管的总体要求,一方面,针对新三板上市公司总量大、变化大的现状,对政策进行分类,建立制度安排,对不同层次的上市公司采取不同的监管方式,重点突出,有限资源集中在公开程度高、风险溢出可能性强的上市公司, 建立行政监督与自律监督相协调、充分发挥中介机构作用的监督工作机制。 另一方面,要提高科技监管水平,运用大数据、云计算、人工智能等技术手段,交叉验证,加强风险预研究和预判断,及时发现违法行为,加大处罚力度,提高违法成本,有效维护市场秩序,保护投资者合法权益。

常德鹏指出,下一步,中国证监会将坚持稳中求进的大基调。根据尊重市场、尊重法治、尊重职业、尊重风险、形成劳动力的要求,中国证监会将充分考虑新三板的承载能力及其与资本市场其他部门的关系,积极推进新三板各项关键改革任务,抓紧制定相关制度规则,完善技术体系,尽快组织实施,有效防控风险,确保改革措施顺利落地,实现改革预期。

国家证券交易所公司表示,目前正在进行各种准备工作,下一步将是推动新三板改革各项措施的顺利实施。在规则制定方面,已经起草了与改革有关的主要自律规则,并将在适当时候公开征求意见。在技术准备方面,发行承销、发行审核、交易等技术系统主要功能的开发已经完成。在人员准备方面,设立了一个部门,负责公开发布和进入遴选层进行审查,配备专职审查人员。内部和外部审查专家的遴选将在不久的将来开始。在市场准备方面,已经制定了一项促进和动员计划,并将适时对上市公司、证券公司和其他市场实体以及地方政府和高科技园区进行宣传和培训。

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